资本运营的案例分析

案例一：资本运营——大庆油田持 续发展有效途径

　　

一、大庆油田未上市企业资本运营的原则及目标

　　(一)基本原则

　　1．符合国资委、中石油的产业政策导向

　　国资委对大型国有企业主营业务发展都有明确的产业政策，特别是对央企将采取不断优化主营业务，实现主营业务的整体上市，逐步分离非主营业务，这为油田通过资本运营加快发展提供了良好的发展机遇。

　　2．与油田的长远发展、制度创新相结合

　　现代企业制度是资本运营的基础，制度创新、机制创新是企业发展的动力。资本运营只有与油田的长远发展、制度创新相结合，其作用才能真正得到有效发挥。

　　3．资本的收益和风险对等原则

　　资本的收益和风险对等体现在两个方面，一是投资的收益与风险成正比，高盈利往往要冒较大风险；一是只有获利能力强的企业才能真正有实力维护资本运营的安全，获利低的企业在激烈的市场竞争中往往无法避免风险。因此必须考虑收益和风险两个因素，既保证资本的安全性，又保证资本的增值性。

　　(二)运营目标

　　一个“目标”：实现4000万吨持续稳产和创建百年油田确定的发展目标。“四条主线”、“四大发展平台”：一是沿着“装备制造”主线，搭建面向资本市场的“装备制造”发展平台，目标是国内最大的石油装备制造商；二是沿着“石油工程技术服务”主线，搭建面向国际资本市场的“油田工程技术服务”发展平台。目标是国内最大、国际知名的石油工程技术服务公司；三是沿着“油田电力”主线，搭建面向资本市场的“油田电力”发展平台。目标是东北最大的电力供应商。四是沿着“油田工程建设”主线，搭建面向资本市场的“油田工程建设”发展平台。目标是国内最强的油田工程建设公司之一。

　　只有实现上述运营目标，方能将大庆油田构建成整体多元化、局部专业化、资产证券化，国际知名、国内一流的跨国企业集团

　　二、大庆油田企业资本运营努力方向

　　(一)装备制造业务

　　装备制造业务进入资本市场有多条途径可供选择。一是根据目前国内资本市场形势和企业的实际情况，先推力神泵业在深圳证券交易所中小企业板首发上市，融资用于增加生产能力(包括海外扩张)和技术改造。然后，通过定向增发分步收购局内和局外的石油装备制造类资产，实现本局石油装备制造类资产的整体上市；二是买壳上市，收购一家上市公司或者协议收购中石油内部的一家上市公司，通过资产置换实现上市；三是进行内部资源整合，改制设立股份有限公司。等待时机直接上市。由于装备制造业的效益一般，直接改制上市难度较大。

　　(二)石油工程技术服务业务

　　由于世界能源局势紧张，油价高企，各国纷纷加大对石油资源开发的投入力度，大庆钻探业务可以采取突出技术，做精专业的方式实现一体化经营。到国际市场去兼并收购一家石油工程技术服务类的公司，完善技术服务链条。在强化勘探、钻井优势业务的前提下，建立健全完井业务、钻具研发业务和技术咨询服务。进而占领国际市场。可以采取加强技术研究，通过兼并方式形成研究中心和技术中心的方式，从事新技术与产品的研究和开发工作。重点研发解决各产品线上的客户需求。

　　参照中海油田服务股份有限公司(下简称中海油服)的发展模式，在国内上市。自1992年起，中海油总公司先后3次对其工程技术服务业务进行重组。2002年11月中海油服在香港成功上市，募集资金3.3亿美元。2007年7月20日在国内A股上市募集资金66亿元。上市后的中海油服充分利用资本市场的双轮驱动能力发展壮大。通过提升装备水平，进行自主创新，降低服务成本来增强竞争能力，并积极拓展海外市场，几年来取得了优秀的经营业绩。

　　(三)发供电业务

　　大庆油田电力集团组建于1998年4月，集团下属11个厂、公司。现有发电厂4座，总装机容量1000兆瓦，llO千伏变电所29座、35千伏变电所242座、各类电压等级输电线路3471千米、年发电能力65亿千瓦时、年供电能力2l1亿千瓦时，年供热能力1800万吉焦，是全国石油系统最大的电力企业。一是对电力集团进行重组改制，引进战略投资者，注册成立有限责任公司或股份有限公司，经过培育直接上市。这条途径大约需要两到三年的时间；二是实施纵向兼并，继续收购上游资源或企业，力争控制几家煤炭生产企业，除了满足自身的煤炭需求外，发展坑口电站，抢占电力市场；三是收购一家电力类的上市企业，通过定向增发实现上市。由于目前资本市场太热，收购上市公司的成本会比较高，短期内实施比较难，应该等待时机。

　　(四)油田工程建设业务

　　借鉴国际行业巨头的发展经验，结合大庆油田建设集团的实际情况，在对现有业务进行专业化重组的基础上，宜分两步走来实现企业可持续发展的目标。一是做大做强现有的油田建筑施工业务，可以采取兼并收购等手段来扩大企业的市场份额，加强企业的融资能力，提高企业的创效水平。在具体操作上可以考虑借助资本市场，收购一家工程建设类的上市公司，通过资产置换实现上市，来达到提高创效能力的目标；二是进一步整合房地产业务，可以采取直接上市的方式来提高企业的知名度，扩大企业的规模。在具体操作上可以考虑对房地产开发业务进行整合，把分散在各集团的房地产业务进行重组，在市场开发、资金投入、队伍建设等方面给予大力扶持，将房地产开发业务培育成建设集团的利润增长点，并在时机成熟时进入资本市场上市融资，参与社会市场竞争。

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