诺贝尔经济学奖与金融资产定价

诺贝尔经济学奖与金融资产定价
原作：龚蕾

这两天，最受到关注与热议的莫过于2013年诺贝尔经济学奖。
北京时间10月15日，瑞典皇家科学院宣布，三位美国经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）、彼得·汉森（Peter Hansen）、罗伯特·席勒（Robert Shiller）因对资产价格的实证分析获得2013年诺贝尔经济学奖。
其中，罗伯特·希勒是麻省理工学院经济学博士，现在是美国国家经济研究局的助理研究员，他的公开课讲的非常精彩，笔者曾经听过希勒的耶鲁金融学公开课。听了希勒的课程，或许你会对美国股票、债券、资产、金融这些词语会有更深的一些理解，或者觉得金融课原来如此有趣，并且有些思考。
罗伯特·希勒在2000年成功预测了互联网泡沫，并且提出了美国房地产市场泡沫。
今天英国每日电讯报说，世界经济资产价格剧烈波动，对全球经济造成了严重破坏。
希勒教授表示，市场往往受到情绪影响。而汉森是一位数学建模专家。
诺贝尔委员会说三位获奖者都对股票、债券和金融提出了很好的见解，资产价格似乎可以反应基本价值，但历史总是出现反例，这样的反例通常被成为泡沫或崩溃。
美国联邦储蓄委员会已经开始注意到资产的波动，并抛弃了格林斯潘时代假设资产繁荣可安全运营的课程。
而获奖者认为，整个发达国家一系列股票和房地产泡沫最终会导致全球金融危机。美国货币政策委员会保持通胀率接近2%，而自2008年雷曼兄弟破产以来，一些亚洲国家商品价格下降，全球流动性掩蔽积聚，决策者的兴趣很低，甚至为负。
今天的CNN文章中说，希勒在20世纪90年代就提出，网络股票泡沫一部分是由于非理性繁荣的结果。过去十年，希勒就对美国房地产泡沫提出过警告，后来证明是正确的，美国陷入了大萧条以来最严重的经济衰退。
周一新闻发布会上，希勒说，经济学家们仍然要从房地产泡沫破裂中汲取教训。
希勒说，他还有更多工作要做，将需要几十年，但是通过历史金融危机，我们可以学到一些什么。
砝码和汉森不为大家所周知，汉森开发了一种统计方法，非常适合测试资产定价理论。
汉森现就职于芝加哥大学，其最大的贡献是在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩阵方法。运用这个方法，汉森和其他的研究者发现对这些理论的修改最终能够解释资产定价。随着计算机技术的普及，这一方法的使用更加普遍。
而砝码现在就职于芝加哥大学，主要贡献是提出了有效市场假说，假说认为，相关信心如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。此种情形下，股票价格可以反映所有可能信息，包括公开信息和未公开信息。
法玛认为，在一个有效的证券市场，由于信息对每个投资者都是均等的，因此任何投资者都不可能通过信息处理获取超额收益，即信息不能被用来在市场上获利。砝码还提出了三种不同形式的信息效率：弱、中、强。
英国每日电讯报文章，诺贝尔批评者说，可能太关注风险资产价格以及全球金融危机的更深层次原因，东西方贸易失衡，不断增长的财富不平等，所有这些都会影响导致资本过剩。
希勒警示泡沫的风险，以及市场如何不理性，但砝码相信市场最终是理性的。
2008年期间，波动性非常高，但波动总是会在金融不太好的时候非常高。周一，砝码说，这是一个伟大的实验，验证我们一直谈论的问题。
无论是砝码建立模型用统计方法测试资产定价，砝码提出广义矩阵解释资产定价，或者希勒预测泡沫提出非理性繁荣等，所有这些都是关于金融资产定价。
三位诺贝尔获得者都对金融危机有所思考，并且警示全球金融风险，从金融历史研究发现，定性分析、定量模型、数据分析也好，全球资产价格面临震荡，如何应对这种不确定性如何更好地资产定价，如诺贝尔委员会说，他们三位发展出了资产定价研究新方法并将其用于对股票、债券和其他资产价格细节的研究之中。他们的方法已经成为学术研究的标准。他们的成果不仅给理论研究提供指导，更有助于专业投资应用。