精品文献解读系列(二十一)：板块轮动策略的有效性探究

本报告导读：

　　本篇报告解读的文献使用利率、动量以及超额收益这三个指标构建了板块轮动策略，并基于美国和欧洲市场进行了回测分析，验证了板块轮动策略的有效性。

　　摘要：

　　投资学是一门 学术界与业界紧密结合的学科，其中大类资产配置是这种紧密结合的代表。从Markowitz（1952）开创现代投资组合理论开始，学术界为业界提供了丰富的理论参考和方法模型，推动了大类资产配置实践的繁荣发展。为了帮助读者及时跟踪学术前沿，我们推出了“精品文献解读”系列报告，从大量学术文献中挑选出精品论文进行剖析解读，为读者呈现大类资产配置领域最新的思路和方法。

　　本篇为读者解读的文献是Alexiou and Tyagi（2020）在期刊Journal ofAsset Management 上发表的论文“Gauging the effectiveness of sectorrotation strategies: evidence from the USA and Europe”。

　　该文献使用利率、动量以及超额收益这三个指标来构建板块轮动策略，并在美国和欧洲两个市场上，使用1999 至2019 年间的板块ETF数据进行回测检验。实证结果显示，基于利率、动量的板块轮动策略在欧洲市场上都能取得超额收益，而在美国市场表现不佳；基于FF3/FF5 模型alpha 的多头板块轮动策略在两个市场上均取得了较高的超额收益。

　　本文基于美国和欧洲市场，系统评估了使用宏观经济指标、技术指标和绩效指标构建板块轮动策略的有效性，对投资者进行板块配置有很大的参考意义。板块轮动策略是一种战术资产配置行为，如果使用得当可以有效提高投资组合收益。但是使用单一指标作为板块轮动的信号往往容易受到其他因素干扰，最终导致板块轮动策略的失效。因此，我们需要多维度选取信号指标来构建稳健的板块轮动策略，以更好地获取板块配置带来的超额收益。