巴菲特著名的投资理论——护城河

我们都知道巴菲特倡导的理念是投资好公司，那什么样的是好公司呢？

护城河

相信很多人的脑海里浮现出“白马股”三个大字。

“投资回报率高，长期业绩优秀，信息相对可靠”。

是这样没错！

大家有没有想过，这些公司为什么可以获得较高的投资回报率呢？

那是因为这些公司的竞争对手，不能在他们面前抢到生意，或者说他们想要抢到生意需要付出很高的代价。

举个简单的例子

我们都知道，在遥远的古代，皇帝是住在富丽堂皇的皇宫里的。他每天喝着小酒，听着小曲，抱着美人儿，过着酒池肉林的生活，让人各种羡慕嫉妒恨！！！而像二狗们这种穷苦百姓，住在皇宫外，不仅吃不饱穿不暖，还没有美人！穷苦日子过得久了之后，叔能忍婶也不能忍了！于是，他们决定揭竿而起，推翻暴政！他们要住皇宫！喝小酒！睡美人！他们好不容易打到了皇宫前……

大家说，哪种情况下，二狗们更容易突破皇宫？

A. 皇宫前有一条很宽的护城河

B. 皇宫前什么也没有

答案很明显对不对？如果二狗们攻到皇宫前，发现皇宫的外面有一条宽广的护城河，他们想尽各种方法也不能渡河，他们的下场是什么？如果皇宫前什么都没有，二狗们轻轻松松就破了门，他们的结局又是怎样？

看懂了这个，应该就明白公司的护城河了！

公司的利润就相当于皇帝，护城河就是公司抵抗竞争对手的法宝，而二狗们就是竞争对手。如果竞争对手们抢生意就跟进自己家拿东西一样简单，那公司的利润不是分分钟就被瓜分完了？还怎么长期业绩优秀？还怎么投资回报率高？

一般来说，有护城河的公司都会有较高的投资回报率，也有不错的业绩。但是，并不是所有的白马股都有护城河，而且即使有护城河的白马股，也存在着护城河宽窄的差异。

今天重点给大家介绍护城河的几个类型

护城河主要有四个大类，分别是无形资产护城河、转换成本护城河、网络效应护城河以及规模效应护城河。

是不是感觉这些名词很高大上呢？其实很简单的，我们一样一样看过来，你就知道了。

无形资产护城河

无形资产，顾名思义，就是看不见摸不到的资产嘛～，包括公司的品牌啊、公司的专利啊，公司营业执照的获取（也就是政府授权）。

这三个就是无形资产护城河中的三个小分类。

用专业术语来说就是，品牌护城河、专利护城河、政府授权护城河。那为什么看不见摸不到的资产可以变成护城河呢？

原因很简单，我们继续举例子，先说我们平时接触比较多的品牌护城河。如果大家买空调第一反应是买哪家？

有的小伙伴说美的，有的小伙伴说格力等等～ 其实，大家耳熟能详的各种品牌，就是公司想要打造的品牌护城河。有了品牌护城河，买东西的时候，你的第一反应就是这家，如果价格合 适，不费多少力就买了，你买了公司就能获得利润～so easy

品牌护城河

其实可以细分成两种，一种是品牌溢价护城河，一种是品牌搜索护城河。

品牌溢价护城河

有这种护城河的公司产品，即使价格卖得高卖得贵，消费者为了这个牌子也会买，比如说贵州茅台，比如说苹果手机。贵州茅台可以说是白酒中的王者了，没有哪家的白酒能卖的比茅台贵。为啥？当然是为了茅台这个品牌呀，茅台喝起来有面子啊，送礼也不含糊啊。这种可以卖得比同类产品贵的能力，就是品牌溢价能力，这种公司就有品牌溢价护城河。

品牌搜索护城河

有这种护城河的公司产品，在我们想买什么的时候，会出现在我们脑子里。比如说我们想买牛奶，第一反应可能是伊利，可能是蒙牛；我们想喝可乐，第一反应不是可口可乐，就是百事可乐；我们想买洗衣液，第一反应可能是奥妙，可能是超能或其他等等；但真正买的时候，我们会比价格，找到性价比最好的那家。这时如果我们熟知的牌子价格贵太多，那我们很有可能就换别家了。这种就是品牌搜索护城河，当然并不是所有你熟知的牌子都有这个护城河。

专利护城河

这个其实更好理解了。我们都知道，专利就是只有我有的权利。举个极端的例子，如果你把呼吸申请了专利，遇到个糊涂蛋还批准了这个专利。那其他人想要呼吸的话，就要交钱给你，想想岂不是发了！当然，没有人会批准这种奇怪的专利。有专利护城河的公司，就是那种可以持续性研发出产品，并且申请出专利的公司，比如说大型药厂、科技公司等等。

政府授权护城河

这个和专利护城河有些像，都是需要政府批准的。区别就在于，政府授权的是你能不能进入这个行业。

假如政府只给一家公司生产辣条的权利，那其他所有的公司都不能生产辣条！想想看生产辣条的是不是就发了，完全没有竞争对手啊，简直爽歪歪！道理是这么个道理，但一般来说，食品生产的批准不是特别难，不会有这个护城河。比较典型的有这个护城河的公司是赌场。在内陆，赌场就禁止经营。所以大家也发现了，内陆并没有澳门那样的赌场。而澳门现在也不会批准建新的赌场～ 所以，澳门那几家赌场的竞争对手并不会增加！

转换成本护城河

想想看，如果你要把原来的手机号停用，换一个新的手机号，你需要更改哪些地方？所有银行卡的绑定手机要换吧？所有软件的绑定手机要换吧？所有亲戚朋友同事要通知吧？所有的领导要通知吧？大家感受到了吗？这些都是换一个手机号要付出的成本，如果一个产品的用户，更换这个产品时需要付出很多代价或成本，我们就说这个产品具有转换成本，这家公司具有转换成本护城河

网络效应护城河

网络效应护城河，严格来说是转换成本的一种。因为互联网的日益发达，受到了越来越多的重视，很典型的公司就是腾讯控股。不管是QQ还是微信，都属于用的人越多，用户越难离开，替换的成本也越高。我们想象一下，我们用微信是不是因为我们的亲朋好友、同事同学、领导客户，都在微信上？就是因为大家都在微信上，所以，我们根本不可能把微信替换掉。如果微信里一个认识的人都没有，我们还会用微信吗？我想答案明显是不会。而正因为越来越多的人使用微信，微信形成的用户网络就越来越大，越来越牢固。像微信这种，随着使用人数的增多，产品价值越高的公司，就是有网络效应护城河的公司。

规模效应护城河

规模效应，字面意思翻译一下就是规模带来的效应～,怎么说呢？公司的生产有一部分成本是固定的，不管你生产1件衣服，还是 100件衣服，厂房的租金都要付，流水线的设备都要买。这些固定成本（厂房设备等固定资产）的总额不会随着成品数量变化，但是随着生产数量的增多，每个产品中固定成本的量会变小。

举个例子，假设生产衣服的固定成本是1万元。如果只生产一件衣服，那这件衣服的固定成本就是1万元，但是如果生产1万件衣服，那这件衣服的固定成本只有1元。还有一部分成本是变动的，（单位变动成本是说随着市场的不同，原材料的价格会发生变化，三费可能也会有变化，所以每件衣服的成本是变动的。）生产的越多，成本越多。比如说原料，生产100件衣服的原料， 肯定多于生产1件衣服；这些变动成本随着成品数量的增加而增加，但是短时间内每件衣服的变动成本基本是不变的。假设每生产一件衣服，需要的单位变动成本都是10元，那不论生产1件衣服，还是100件衣服，每件衣服的变动成本都是10元。当【固定成本/单位变动成本】得出的数值比较大时，随着生产规模得扩大，产品的成本会无限趋近于单位变动成本，规模效应的优势越明显。

到这里，所有的护城河就介绍完啦！

那哪些行业比较容易出护城河呢？美国著名的投资研究机构晨星公司，对4000多家上市公司按行业分析过后，得出了五种容易出护城河的行业，分别是白酒行业、医药行业、 软件行业、媒体行业、消费行业等。

以上内容，仅供参考，不作为买卖依据；股市有风险，投资需谨慎。