科学家如何支配华尔街

投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。

本期主理人为星图金融研究院研究员耿逸涛，他推荐的书目是《对冲之王》，作者是詹姆斯·欧文·韦瑟罗尔。韦瑟罗尔是加州大学欧文分校助理教授。拥有哈佛大学物理硕士学位、斯蒂文斯理工学院物理及数学博士学位以及加州大学欧文分校哲学博士学位。也是著名科技杂志《科学美国人》、美国知名网络杂志slate的撰稿人。

以下为推荐正文，希望大家阅读愉快，有问题也欢迎留言交流。

如果要问对冲之王是谁，这可能是一个大家从未听过的名字——詹姆斯·西蒙斯，西蒙斯是著名的数学家、物理学家，文艺复兴科技公司的创始人，与另外一位著名数学家创立了大奖章基金，随后的10年时间里，该基金的投资收益率高达2478.6%，远远高出其他对冲基金的投资收益率，是任何基金都无法比拟的。

虽然被翻译为《对冲之王》，但这本书其实并非是在讲述西蒙斯的辉煌人生，引言之后便王不见王，但本书从另外的角度揭示了西蒙斯是如何在投资界所向披靡，甚至在金融海啸席卷全球的2008年，大奖章基金仍然净赚80%。

作者回顾了200年来西方由于数学/物理学家的参与，让金融理论发生着巨大的变化。华尔街如今越来越离不开数学与物理学，离不开各种复杂且神秘的金融模型。但到底是谁第一个将量化投资和数理模型引入华尔街的第一人呢，本书的第一个人物，是一个令萨缪尔森（Samuelson）都仰止的人——他就是巴施里耶（Bachelier）。他对金融的贡献，可以与牛顿对物理系的贡献相媲美。

本书从巴施里耶1900年所著的一篇论文被量化金融之父萨缪尔森在1955年发现为始，逐一介绍了巴施里耶、奥斯本、曼德博、索普、布莱克、索内特等人将物理、数学、地质学引入金融学的思想理念，以及在量化金融发展中作出的贡献。

1900年，巴舍利耶（Bachelier）发现了证劵价格上下波动的随机性，并认为其满足正态分布。1960年，奥斯本（Osborne)重新研究了股票的随机运动并发现股票的收益率波动满足正态分布，而价格的波动满足对数正态分布。1963年，曼德博（Mandelbrojt）推翻了奥斯本的理论，并提出了“海岸线悖论”和“随机狂放”等理念。曼德博指出，服从柯西分布的“狂放随机”事件并非特例，即世界并非充斥着正态分布，极端事件出现的频率比想象的要高很多。同19世纪60年代，索普（Thorp）将理论研究应运于现实世界，并拉拢当代的著名科学家香农（Shannon）一起研究21点以及俄罗斯轮盘赌等游戏背后的概率，后投身于期权市场通过计算机对期权进行精确定价。

1970年，被哈佛开除的布莱克（Black）通过计算期权价格，找到了能够计算各种衍生品风险和定价的模型，即Black-Scholes-Merton模型。因为这个模型迈伦·舒尔斯（MyronScholes）和罗伯特·墨顿（Robert C. Merton）获得了1997年诺贝尔经济学奖（当时费雪·布莱克（Fischer Black）已过世）。1971年，期权获准在交易所挂牌交易，舒尔斯和墨顿参与创办了LTCM公司，并取得了惊人的成绩，直至1997年前崩盘都一度是量化金融界的楷模。1997年，研究崩塌理论的地质学家索内特（Sornette）成功预测了当年10月金融市场的崩盘。不同于塔勒布的“黑天鹅”理论，索内特认为崩塌并不像黑天鹅一般悄然出现，更像龙王即便尚未到来便已然可以听见其脚步。他认为大崩塌有其规律，在事前可以预知。

2008年的金融危机使得主流媒体将罪责归于那些在华尔街推行金融模型的“宽客”，作者对此不以为然，认为任何一个模型都有其前提条件，需要持续不断的修正才能应对这个时刻变化的世界，西蒙斯的文艺复兴基金能在逆势中取得瞩目的成就，就是对经济世界可以被模型预测最有力的证明。作者呼吁与其摒弃模型的使用，世人更应加强各个领域的合作和交流。因为最大的风险并非来自于那些“宽客”，而是世人的停滞不前。

从巴施里耶到奥斯本，从索普到布莱克，从索内特到帕卡德，也许你并不是很熟悉这些人的名字，但是你一定会惊叹于他们的研究成果。他们将各种理论运用于金融市场，从而丰富了量化投资的理论基础，拓宽了研究视角，得出了让人惊叹的一系列结论。未来的金融市场的走势究竟会怎样，我们拭目以待。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员耿逸涛。