深度好文I建立并执行自己的交易系统（全文版）

来源：雪球，作者：随机先生

第一章、股灾启示录——建立并执行自己的交易系统

据说没有在2015年炒过A股的人，都不足以谈人生！场内风起云涌，场外沧海桑田；作为每一个A股市场的参与者，都没有辜负这个精彩绝伦的时代。有人飞黄腾达，有人黄粱一梦。正所谓：眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。

若干年之后，当别人问及2015年的股灾1.0、2.0、3.0，除了满仓为国护盘之外，还有什么关键词被我们所记忆？千股跌停？杠杆？强平？救市？熔断？还是恶意做空？或许每个投资者都有自己独特的回忆。

每个时代都会有自己独有的危机，每隔几年就会有1次黑天鹅，这次叫杠杆危机，上次称为次贷危机、欧债危机；再早些时候是东南亚金融危机、石油危机、汇率危机等等；每次大股灾之后，大家都能得出一些相似的经验，然而再次出现类似危机的时候，大多数投资者仍然毫无应对能力，老顽童与新韭菜，大机构和小散户表现几乎一样糟糕。一些投资20年历经四、五轮牛熊洗礼的参与者，面对突如其来的股灾，操作表现跟一个新股民毫无差异，除了侥幸就是恐惧贪婪。当经历资金回撤50%甚至破产而无实质长进，那么你曾经历的伤痛是否值得呢？

笔者能够笃定的是，未来还会有牛熊轮回，未来更会有新形式的熊市，他们可能名称不一，但是他们一定会有这样的特征：杀伤力更大，出现频率更高，他们可能比15年的股灾更惨烈，直到最终市场中散户基本被消灭，二三流机构倒闭。到时候难道我们还寄希望于政府救市？或者幻想自己能够成为少数派？大家只会找到新的借口，直到自己被淘汰出市场。然而，你的生命又有多少个牛熊轮回能够经历多少次股灾呢？除了浪费掉的金钱还有更宝贵的时间和感情！

事实上，在一个中短期内零和、少数人赚多数人的交易市场里，要想盈利，一定是在大多数人预估不到、把握不了的极端行情你做了合理的应对。要想盈利，就必须把各种极端情况都纳入常规考虑并制定合理的应对策略，这样一来你才有可能成为市场中稳定盈利的少数派。因此，建立一个既能应对普通行情又能应对各类极端行情的交易系统就显得尤为重要了。

与此同时，投资还是非常个性化的事情，简单地复制或者模仿他人的方法很难稳定获利。有人十多年的教训是一定要右侧顺势交易否则会很惨，交易时的表现就是涨了追跌了杀；也有人费了巨大的代价，最终认为高抛低吸才是良策，也就是左侧逆势交易。那么到底是顺势交易对还是逆势交易正确呢？还是两者都正确？又比如大、中、小三个级别中，小级别的下跌，可能处在中级别的上涨，并同时处在大级别的下跌之中；而小级别的上涨，又处在中级别或者大级别的下跌之中，也就是说，涨中有跌，跌中有涨。是买还是卖？完全取决于你想要交易的级别，取决于你想盈利的机会大小。也就是说：同样股票、同样时点、同样价格，如果止盈止损设置合理，做多可以盈利，做空也可以盈利；而如果止盈止损不合理，做多、做空都会亏损！本质而言，交易中的任何一个环节单独拿出来讨论都变得毫无意义，交易是完全个性化的事情！因此，建立符合自己个性化特点的交易系统才是唯一的出路！

对了，你以为建立自己的交易系统就万事俱备了吗？想得太简单了！哪怕是根据自己的资金量、风险承受能力，知识背景，投资经验，建立了个人的交易系统，你还是会有一万个理由去破坏自己的交易计划和交易规则，此时就上升到了更难以控制的投资心态与知行合一的问题了。

身处名利场的投资者，没经历几轮牛熊折腾去谈心态都是白搭。而能够有好心态的人，不仅是从股市中获得的灵感，更应该是日常生活本身累积的品质。一个在日常生活中经常破坏规则的人，比如爱侥幸闯红灯，喜欢偷鸡贪便宜，爱攀比附会的人，要让他在股市这种分分钟充满诱惑和陷阱的地方，有好的心态全是奢望。对于大多数人而言，谈心态就是万能的废话，本质而言，股市心态背后考验的是做人品质。正所谓人成则法成，人不成，什么方法都无用。这也是大多数高手悟道之后，不再去拘泥于报表、指标，更多从传统哲学著作，从道儒佛家经典书籍中去寻求提升的原因。归根结底，我们交易的不是股票，交易的是自己的信仰，是交易者的整个人生积淀。

如果实在要谈改善心态的方法，对还在稳定亏损投资者些许建议，先争取账户亏损可控吧。回顾一下，当我们账户有利润的时候，比亏损时候心态好；小亏损的时候，比大幅亏损时心态好，归根结底，不要让账户失控才是根本。而要实现账户收益率可控，就必须由之前忽视风险一心求胜的心理，调整为把控制风险放在第一位。因此笔者认为交易的本质是交易账户的收益率曲线，让账户市值的回撤可控，是投资的最高原则。

而所谓“知行合一”，这四个字恐怕也是历经挫折之后，投资者感叹最多的一句话，知道是一回事，能做到是另一回事。两者鸿沟如此之大，多数人终其一生也无法克服。而笔者的观点是，知而不行实为不知。而但凡还在口口声声谈交易纪律的人，基本就是经常在违背交易纪律的人。直到某一天，违背交易纪律很难受，遵守交易纪律成为自然而然之后，也就是真的“知”了。凡是做不到的，一律为不知！

得道之人，本身就具备了控制侥幸、贪婪、恐惧、偏执这些人性弱点的秉性，能够洞悉违反规矩之后的巨大危害，因此，股市交易能够随心所欲而不逾矩，所有的交易都是自己良好品行自然而然的外在延伸。小部分人，脚踩三两只地雷，手擒四五只黑天鹅，亲身体会过侥幸贪婪后果切肤之痛后，痛定思痛，遵规守矩。对于一个经历重庆啤酒或者杠杆2015夏的投资者来说，或许是真的知道了些规则不能逾越，必须执行，慢慢走上知行合一的道路。大多数人，稳定性太强，洞察力太差，历经多轮牛熊摧残而巍然不动。美其名曰，捐献国家建设，打发闲暇时光。对于这类顽固的韭菜，从来就没真正“知”过，也就更无所谓“行”了，稀里糊涂了却一生。股市生态系统里，倒也不可或缺，否则从谁身上赚钱？

投资是一场修行，求知道路漫漫，吾将上下而求索，共勉。

第二章、交易风控怎样玩——盯住账户收益率曲线

在短短半年时间内，出现了股灾1.0、股灾2.0和熔断周，50%投资者经历了十天内20—40%的大幅回撤，关键是很多人是连续三次都赶上了，说好的事不过三呢！！ 话说回来，90%的人就没风控意识，10%有风控意识的人当中90%又没风控方法！下面言归正传，不想第四次20%回撤的看正文：

什么是收益率曲线？

一般来说机构投资者会每天或者每周公布基金净值，基金初始净值为1，以后每天更新最新净值，将每天/周净值用一跟平滑的曲线连接起来，就是所谓的收益率曲线。正常情况下，还需在相同的坐标中，把同一时期的基准指数，例如上证指数、行业指数的收益率曲线画出来作为对比。个人投资者也应当把自己账户每日净值做成EXCEL表格收益率曲线图。

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这是一张某私募基金净值与上证指数的每周净值走势图，粉红色为基金净值，蓝色为上证指数。起点为2015年5月15日，每周一个小点。初期大盘指数在4308点，最终到年底3539点，跌幅17.8%，该基金实现20.7%的总收益，跑赢大盘38%。

刚开始一个月，由于建仓慢，收益率跑输大盘，但在6月底的大盘下跌时候，通过股指期货一度实现逆势增长，收益率回撤远低于大盘同期回撤，但遗憾的是，高估了政府救市力量，于7月6日开盘几乎涨停板平掉空单 买入现货，当日收盘即接近跌停，于是7月10日当周结束出现唯一一周亏损的局面。从最高11.6%的收益回撤到-4.75%，最大回撤幅度达到15%。8月底，吸取6月底经验主动控制了基金回撤，刚有回撤苗头立即减仓，8月回撤幅度远小于同期大盘。其实在大盘上涨期间，该基金净值增长速度因为仓位原因甚至没有跑赢大盘，但是6个半月过去之后，能够实现20%正收益，跑赢大盘38%，核心原因是控制好了两次大跌时候的回撤。

如何控制盈利和亏损？

盈利没法控制，盈利都是市场给的；亏损是自己控制的。投资者要唯一要做也就是积极地去承受合理的亏损，因为任何机会都需要本金去承受风险，不可能无风险高收益，但是决不承受计划以外的风险。如何控制亏损：根据总投资金额、阶段内（如1年内）可亏损额度、阶段内交易频率，计算出单次可亏损额度。再由单次可亏损额度、止损幅度计算初始仓位。举例如下：

假设某投资者账户有初始资金100万，年度亏损底线是15%，过往经验以及现在的盈利模式统计下来平均交易周期是1个月1次左右，那么一年正常有12次交易。有了这些约束条件，那么我们来计算一下每次可以亏损的金额。

100万X 15% = 15万，15万/12次=1.25万/次。也就是单个次亏损1.25万，这样即使最极端的连续亏损12次发生，累计亏损15万，但总体亏损仍处在可控范围。由于连续亏损12次的概率极低，往往都是几次亏损几次盈利反复循环，因此可以将单次亏损1.25万适度放大到1.5万甚至2万左右。

由1.5万可亏损额度，以及交易的止损幅度，可以倒推出初始仓位。比如：某次交易选择的是5%的止损幅度，那么1.5万 / 5% = 30万市值。即可以建立30万/30%的仓位。如果是8%的止损则1.5万 / 8% = 18.75万市值，依此类推。至于这30万的市值，可以是几只股票组成，不一定要一直股票。

如何加减仓？

在一次交易的仓位盈利到一定幅度之后，止损可以提到成本线及以上，也就是当笔交易要么继续盈利要么不亏损，此时可以投入第二笔交易，但整体的风险却不会再增加了。当行情配合的时候，第二笔、第三笔、第四笔在前一笔盈利的基础上可以陆续建立起来，自然就从轻仓变为了重仓，而同一时刻，你整体仓位的潜在亏损额度永远只有最后一份。在行情低迷阶段，因为较难盈利，可能一直只有一两份仓位，承担有限的亏损。最终实现的是，行情好、盈利时自动加为重仓；行情差、亏损时自动维持轻仓。

怎样应用收益率曲线？

不同的人有不同的交易模式，有人追涨杀跌有人高抛低吸有人专注套利，在市况好、运气好的时候，账户净值、收益率曲线直线飙升；但也有市况差、运气差的时候收益率曲线持续回撤。这里我们必须思考一下收益率曲线涨跌波动，背后反映的本质是什么？

收益率曲线上涨：两种可能，市况好，自己跟着大盘赚钱；市况不好，但是刚好符合自己的盈利模式，或者自己持仓走出独立行情。收益率曲线下跌：两种情况，市场差，自己跟着大盘亏钱；市况好，但是不符合自己盈利模式，或者自己所持品种逆势下跌亏钱。

也就是说，收益率曲线上涨，要么是大势好，要么是大势虽然不好但是个人运势好（持有逆势个股）；收益率曲线下跌，要么是大势不好，要么是大势虽然好但是自己运势差（或者投资能力差）。

所谓交易自己账户的收益率曲线，也就是说，在收益率曲线上升时，享受大势或者个人的运势，任由市场涨到地老天荒，继续持仓，初始仓位盈利到一定程度止损上移到成本以上之后加仓，加仓到甚至杠杆，吃足牛市行情，此时不要去奢望猜顶逃顶。当收益率曲线下跌时候，下降到一定幅度，比如从5%到10%再到15%，要么是市场转弱，要么是自己运势、能力不行，那么无条件减仓，例如2015年的6月底、8月底的股灾，当个人的收益率曲线出现-5%、-10%、-15%的过程，仓位也是快速的下降的过程。此时不要去尝试抄底。只有底仓开始盈利，收益曲线重新拐头，又开始加仓过程。

一句话，收益率曲线上升，持仓、加仓；收益率曲线下跌，减仓。收益率曲线既最大程度的反应了市场强弱；更包含了投资者自己个性化的阶段运势（能力）。所谓顺势，不是简单的看着大盘涨跌而追涨杀跌，更应顺应投资者自己阶段的运势。大盘大跌，但是自己拿着逆势上涨的股票，例如2015年7月初的银行，收益率曲线是往上的，那就继续持有。大盘上涨，如果自己的收益率曲线还在下跌，拿着提前转弱的品种，自己的盈利模式不符合当时的市况，那么无条件减仓，重新去寻找市场的节奏乃至更新自己的盈利模式。

第三章、交易级别和盈利模式——买点与止盈止损的终极回答

在证券交易中，除了最核心的风控问题即控制收益率曲线之外，第二重要的就是交易级别和盈利模式的问题，因为他们共同决定了所有交易的买点和止盈止损的问题。前者还决定了交易的频率，后者决定了交易的赔率和胜率，而频率、胜率、赔率则共同影响了收益率。

一、交易级别问题

以上面这张创业板指数（399006），15分钟K线图为例，时间2015.06.10—2015.12.15。蓝色线段的走势为小级别，红色线段的走势为中级别，黄色线段的走势为大级别。众多蓝色小级别的走势，组成了一段红色的中级别走势，几段红色中级别的走势，又构成了一段大级别的黄色走势，大级别走势包含了无数小级别走势。

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蓝色小级别的上涨（如第2根蓝线段），处在红色中级别（第1根红线段）和黄色大级别的下跌趋势中；蓝色小级别的下跌（如第7根蓝线段），处在红色中级别的上升趋势中（第2根红线段），但同时还处在黄色大级别的下跌之中。也就是说：市场走势涨中有跌，跌中有涨，你所关注的小级别上涨，可能是他人所关注大级别的下跌中的一个反弹；或者你关注的小级别下跌，是别人所关注中级别上涨中的一个小回调之中。

这样一来：在同一时点、同一价格，做多也可以赚钱（小级别上涨时），做空也可以赚钱（中、大级别下跌时）；但如果操作不当，可能做多也会亏钱（小级别下跌时），做空也会亏钱（中、大级别上张时）。说得更本质一点，市场根本无所谓涨跌，涨跌只不过是个人对市场在不同级别走势中的定义而已，完全取决于你所关注、打算操作的交易级别。如果你只关心小级别的上涨机会，那几乎每天都有交易机会，不用太意大趋势的问题，因为即使熊市也有若干次小级别的反弹；如果关注的是大级别的操作机会，那更不用在意短期的涨跌，因为你的机会可能几月甚至几年才出现一次。

正是由于大家对操作级别的选择不同，导致了我们个人完全不同，乃至相反的操作，可能都是正确又或者都是错误的操作。所以我们说交易是非常非常个性化的事务，每个人由于资金量、盯盘时间、风格偏好的不同，可能选择了完全不同的操作级别，而不同的级别，决定了买、卖时点、方向以及止盈止损参数的不同。小级别的交易机会，是较小的止损幅度和较小的盈利目标，自然也就是短线交易；而较大的交易级别，需要较大的止损、止盈参数，自然属于长线的交易。

作为初级的投资者，可以先集中精力操作自己熟悉的级别，例如小级别或者中级别，耐心等待属于自己的交易机会。一旦选定之后就应当固定自己某个阶段、至少固定单笔交易的操作级别：小级别的交易，出现亏损跌破自己级别的止损价，此时千万不要想着短线长做而不止损，高位套牢者都是短线长做的恶果，也就是说亏损时不能放大操作级别。而做大级别的投资者，切不可刚触及小级别的止盈止损而提前出局，哪些整天唠叨被震出来、没拿住大牛股的都是长线短做的结果。

也就是说，在亏损阶段，绝对不能放大或缩小操作级别。对于部分熟练的投资者，在达到盈利目标之后，如小级别交易达到盈利目标并符合大级别的买点之后，此时可根据大级别重新制定止盈止损；而大级别的操作在达到盈利目标后，可选择小级别行情的卖点，争取更佳的出场点。对于大多数投资者而言，固定自己的操作级别为上，待孰能生巧之后，方可放大或缩小操作级别，或者同时操作几个级别（各个级别的买卖、止盈止损应完全独立，互不影响）。

二、盈利模式问题

不同级别自然决定不同的买点、止盈止损参数，而在一个固定级别的行情里，还会因为盈利模式的不同，再一次决定了不同的买点和止盈止损。

按照市场常规分类可能有几十种不同的盈利模式，不同投资者不尽相同，比如有人专做强势股突破、强势股回调第二波，但也有人买弱势股补涨；有人专做成长股，但也有人买业绩低迷等待反转股或者重组股；还有人选择人气指标、资金流向。但不管是用什么分析方法，不管怎样的入场、离场方式，按最粗略的方式都可以划分为震荡策略高抛低吸和趋势策略高买高卖，也有人称作左侧交易与右侧交易。

所谓震荡策略，核心逻辑是“价格围绕某一价值中枢波动”，涨多了要跌——卖出；跌多了要涨——买入，因此操作上是跌多了主动买，涨多了主动卖。可以选用技术指标如BOLL、KDJ、RSI等作为“跌多、涨多”买入或卖出的参考。基本面则是低PE买入，高PE卖出。或者是，行业低谷时买入，行业景气时卖出。

所谓趋势策略，核心逻辑是“价格会沿着原来方向继续运动”，当形成上升趋势后买入；跌破上升趋势卖出，因此操作上往往是涨到一定程度之后再买，跌到一定程度之后卖出。可以选择的技术指标如MA、MACD等等，站上指标买入，跌破指标卖出。基本面可以是业绩增长进入上升周期、股价形成突破后买入，直到公司业绩拐点股价转跌后卖出。

震荡策略，下跌后低买上涨后高卖，从实际统计看，不管是股票、期货还是各类型指数，大家会发现用震荡策略入场、离场，胜率会偏高，大概能达到50%左右，但是平均盈利/平均亏损即赔率不高。在震荡市或者熊市时候，高抛低吸的震荡策略往往如鱼得水，牛市的时候高抛之后往往难再有低吸机会，从而容易牛市踏空。这也是部分投资者反应：为什么牛市没怎么赚钱，反而在熊市时候盈利的原因。或者出现熊市辛辛苦苦赚到的钱，却在牛市亏掉了。

而趋势策略，突破后高价买期望以更高价格卖出，从实际统计看，用趋势突破策略胜率是偏低的，一般在25-40%的胜率，但是赔率比较高。往往在牛市行情中的一笔交易，收益率可能百分之几十甚至百分之几百，平均盈利可以是平均亏损的好几倍。因此，趋势策略本质是适合大趋势行情的，趋势不破死捂股票收益最高。但是当市场转为震荡或者熊市的时候，每次趋势刚要走出苗头，入场后往往就是行情结束之时，从而转为止损，导致趋势策略总体胜率不高。

有人会问，那我在牛市的时候用趋势策略，在震荡市、熊市的时候用震荡策略，这样能不能享受到两者共同的优势？这是一厢情愿，下一秒钟我们谁知道是牛市还是熊市呢？并没有两全其美的方法，在享受任何策略优点的同时，你必须接受其内涵的缺陷。不存在既胜率高，又赔率高的策略。当然，可以用一些客观的方法来划分牛熊以增加策略应用的灵活性，例如大盘指数在60天均线默认为牛市，使用趋势策略；60天均线以下默认为熊市，使用震荡策略。避免在大牛市用震荡模式高抛低吸错失大牛股,熊市用趋势模式追涨杀跌频繁打脸。

三、交易频率、胜率、赔率以及收益率问题

由上文"交易级别“部分可知：不同的交易级别，决定了我们不同的交易频率，有人T 0交易，每天快进快出，有人大开大合，几月几年关注一次市场，甚至还有人高频交易，分秒内完成多次买卖。所以，市场也就无所谓踏空，追高，因为大家只是在关注自己级别以内的交易机会而已。几年交易一次牛市满仓、熊市空仓的人，做的是整个股市最大的级别；而每天进出的人，是因为选择了分钟级别的小行情。

由上文“盈利模式”部分可知：震荡策略，是逢低买入，用一定的止损幅度去博取利润，止盈（目标价）一般相对较小，通常来说，震荡策略高抛低吸的（盈利目标/止损幅度）在1.5—2倍即可，整体胜率较高、赔率较低。而趋势策略，是突破后追高买入，用一定的止损幅度去博取较高的利润，通常来说，趋势策略的（盈利目标/止损幅度）在3倍以上才是一笔划算的交易，整体胜率较低、赔率较高。

那么，我们最后看阶段内的收益率问题：

收益率= 交易频率 X [平均盈利x胜率 - 平均亏损 x（1-胜率）]

总盈利=本金X收益率

要想提高收益率，要么提高交易频率（根据本金权衡交易级别），要么提高胜率，要么提高赔率。由于胜率和赔率负相关，因此要结合本金、交易频率，综合权衡，投资者并非一定要追求高胜率，所谓三年不开张开张吃三年，只要赔率足够高可以抵消多次小的亏损总体也能盈利，很多投资者都是依靠截断亏损放开盈利，小亏大赚稳定获利。也并非一定要追求高赔率，如果能稳定小幅哪怕微幅盈利，稳定地撸羊毛，那么一旦能提高交易频率——高频交易就成了印钞机。投资者要做的就是，在以上几个互相影响的因素之间，寻求自己的最优解。

第四章、如何构建一个初级的股票交易系统

一、投资者问题自查

在坚持股票投资之前，请投资者务必思考清楚以下问题

1、家庭收入支出结构？2、资产配置结构，不能过于保守又不能盲目投资，避免牛市初期轻仓，熊市重仓的局面。3、Swot分析：自己投资的优势：金融、财务、数学、计算机、心理学术背景？劣势：执行力？领悟力？抗压力？机会：是否有正确的学习方向？能否能以较低代价获取投资经验？威胁：是否有充足的时间精力？是否有较大的财务压力？你正在执行/模仿的投资方法所产生的业绩是偶然性因素所致，还是由稳定盈利模式产生？

投资要想稳定获利至少需要5-10年专注的学习，甚至这还不是盈利的必然条件，大量的人终其一生在股市碌碌无为，将投入股市的精力投向其他领域，你一定能获得更大的成功。做完以上功课,大多数人应当销户离场，而如果你仍然坚持则必须明白，证券市场绝不是和市场做斗争，更不是和庄家斗智斗勇，交易的本质是和自己的内心抗争，和人性的弱点斗争，与贪恐侥幸博弈，如果你有志于在这方面有所作为，请继续，祝好运。

二、做分析师还是交易者？

你认为金融市场是有规律可以预测还是混沌无序的？在我们的投资中任何的操作都要基于某种投资信念，有人崇尚价值，有人尊重趋势，有人精于投机。笔者尝试用“分析预测派”和“交易应对派”来进行更大范畴的分类。目前市场上主流的研究机构、投资者以“分析预测派”为主。而“交易应对派”的方法主要是：不过分主观预测市场走势，而是将市场未来各种走势进行完全分类并制定相应的应对策略，通过截断亏损、放开盈利，小亏大盈实现盈利。

如果你选择了预测派中某个分支，或价值或技术，之前已经能够稳定盈利（5年以上），不妨继续精进；而对于长期预测而稳定亏损的预测派投资者，不妨置之死地，考虑转变为“交易应对派”尝试一下。对于新股民来说，笔者强烈建议选择“应对派”，一开始先走向不亏、小亏的道路；避免出现大幅亏损，等度过了漫长的学费期。对于“分析预测派”的风控、选股、止损止盈策略，雪球以及各类书籍均有详细介绍，暂不妄论。笔者主要基于“交易应对派”的风控、品种选择、入场、离场进行建立交易系统。

三、选股难题如何化解

交易应对派的盈利均来自于价差，也就是说股票只要能够产生股价波动就有盈利可能，不管是期货、股票、外汇，任何交易品种只不过是价格变动的载体，任何一支股票都只不过是一个承载价格波动的载体！在有严格的止损保护下，只要基本面没有明显的瑕疵（如退市风险），那么存在良好波动性并有良好流动性的品种都是交易应对派的好品种。具体关注阶段涨跌幅、成交量、换手率等指标，但这里的指标并非用于预测未来涨跌，更不是通过指标叠加来增加预测的概率。而在于我们选择总需要某种条件，承载我们这些触发条件的工具我们选择最直观明了技术指标，例如K线、均线、BOLL线等。这个与分析预测派运用技术指标预测有本质区别。

不执著于选股的原因在于，在一个有上亿投资者参与的市场中，你要比别人更聪明地发现价值漏洞是非常困难的。如果是10个人参与的市场，挖掘牛股肯定是对收益有增进的，但是一个1亿人参与的市场，这种努力对总收益的贡献度，必定是微弱的，比如只能有1-5%的提高。当把所有交易品种当做是价格波动的载体之后，我们可以把大量寻找牛股的时间精力释放出来，用于更加全局的资产配资、风险管理，优化入场离场、止盈止损参数，提高领悟与执行力等方面，这些努力对总收益的贡献度是巨大的，至少是百分之几十的提高。

四、一个日线级别的操作系统

《海龟交易系统》和《走向财务自由之路》两本书是交易系统方面的权威著作，投资者可网上购买或者搜索电子书。笔者建立的是一个简化版的符合笔者个人的系统，抛砖引玉，切记简单模仿，盈亏自负。一个完整的交易系统至少包含了：策略—如何买卖；风险管理（仓位/头寸规模）—买卖多少；市场—买卖什么；入市—何时买卖；止损—何时退出亏损的仓位；离市—-何时退出赢利的仓位。

1、策略选择——基于均线强弱划分后的选择

根据K线收盘处在20日、60日均线的不同位置完全分为4类。

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说明：

在牛市逼空如图中 直角边框 阶段，即MA60 < MA20 <K线 阶段，大盘指数同时在20、60日均线上方，属于逼空行情，此时顺势追高、持股待涨是利润最大化的方法；难有回调“低买”的机会，因此主要采用“趋势突破策略”，高买高卖；或者强势股回调第二波。

而单边熊市如图中 钝角边框 阶段，即K线 < MA20 < MA60 阶段 ，如果触及止盈、止盈必须离场，同时在极低的成功概率下，即使“低买”也是大概率套牢，尽量采用休息，不开新仓的策略。如果开新仓建议选用强势股回调策略。不建议低吸弱势股（没资金关注）或者强势突破股（成功率低）。

在两个横盘震荡阶段，即K线处于20、60日两条均线之间，不管20日在60日上还是60日在20日之上，大盘均可上可下，三种策略均可。

笔者在以上四个阶段，全部选择强势股回调策略。强势股回调策略：属于对震荡和趋势的折中，比如日线级别突破选股、分钟级别BOLL下轨择时，本质仍属于震荡策略。每个人需结合自己的经验和偏好选择符合自己的策略组合。

2、风险管理——收益率曲线的应用

1）初始仓位：假设单次仓位风险为本金2%风险、单笔交易止损幅度为8%；100万本金。100万X 2%=2万；2万/ 8% =25万市值仓位，即初始四分之一仓位。如果只愿承担1%风险，仓位继续减半即可。

2）加减仓策略：盈利5—8%把止损价提高到成本价，此后可加仓本金2%风险的仓位；以此类推，只要之前仓位止损价上移动到成本以上，现有仓位不再亏损之后，可一直加仓直至满仓，乃至杠杆。盈利后并把止损上移到成本后加仓，可以确保某一个时刻总的风险维持在较低水平；加仓策略在遇到单边牛市时能够较快加到重仓、满仓；并不排斥杠杆，当所有仓位都是盈利，本金用足的情况下，自然可以使用低利率的杠杆资金，期货采用保证金交易，性质等于0利率融资杠杆交易，因此加仓策略在期货中效果是最佳的。

3）停仓计划：账户达到年度亏损上限，如年度达到10—15%亏损，停止开新仓；账户达到总亏损上限，如总亏损20—30%，停止开仓。

3、品种及止盈止损选择

品种：强于大盘 强于同板块 回调抗跌。综合选择10日、5日涨幅前5板块；板块内涨幅前3个股/涨停最早前三个股；回调最抗跌前三个股；取以上条件取交集组成股票池。

A、震荡策略

1）入场：boll下轨

2）止损：-5至-6 %或 0.6倍ATR；盈利5%以上后止损价上移到成本价

3）止盈：15%—20%或1.5倍ATR

4）时间止损：10天不触及止损、止盈价格，离场

B、强势回调策略

1）入场：boll中轨或小级别boll下轨或成交密集区

2）止损：-6%至-8%或0.8倍ATR；盈利6%以上后止损价上移到成本价

3）止盈：15%—25%或2—3倍ATR

4）时间止损：10天不触及止损、止盈价格，离场

C、趋势策略

1）入场：突破阶段平台

2）止损：-6%至-10%或0.8倍至1倍ATR；盈利8%以上止损价上移到成本价

3）止盈：20%—30%或2—3倍ATR；或盈利后跌破短期趋势线；或最高价回撤10%。

4）时间止损：5天不触及止损、止盈价格，离场

说明：

ATR：平均价格波动，（日最高价-日最低价）/股价，取5日平均值。

止损策略：不管是绝对值-6%还是0.6倍ATR，目的是控制最大亏损幅度。

止盈策略：趋势策略的止盈目标是尽量的放开盈利空间；震荡策略的止盈目标是实现大约2倍赔率（平均盈利/平均亏损》2）。

时间止损：买入后既不止损也不止盈的概率也很大，要给出足够的时间让行情去发展；反之到了计划的时间果断出场。重新触发入场当做全新的一次交易。

备注：这是一个偏短线的、纯投机的交易系统，多数人并不适合，各位看官主要是看思路，看交易系统的构成要素。一定结合自己的风险承受能力，投资理念，交易风格来构建自己的系统。市场环境不同，也会采取完全不同的系统。

第五章、投资的致命幻觉“确定性”与“大概率”

“确定性”是水中月镜中花？

在投资交易中，追求确定性主要表现在希望能预测下一阶段大盘、个股的涨跌。然后，1964年奥斯本提出“随机漫步”理论，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”具有“随机漫步”的特征，也就是说，它的变动路径是不可预期的。1970年尤金.法玛也认为，股票价格收益率序列在统计上不具有“记忆性”，所以投资者无法根据历史的价格来预测其短期的走势。

至于为什么在某阶段总会有某些人，貌似对行情有精准的预测？因为在同一时刻，全国几乎所有投资者都在预测判断，而市场总共只有涨跌两个方向，总有几个人能连续几次预测正确，1000个人预测的话至少有一个人能连续10次准确市场的涨跌，这就是典型的幸存者假象。

但是有那么多人据称能够大概率预测行情，并且他们确实从股市赚了钱甚至是稳定持续盈利。这个也很好解释，在不贪不惧不侥幸的状态之下，每次交易时预测对了当然好，预测错了严格止损，持续盈利仍是水到渠成。这类人自己也没有意识到：他们盈利的重点是不惧不贪不侥幸以及很好的执行力，跟他们预测不预测以及准不准关系不大。2015年的如何躲过股灾？不是精准预测到了股灾，而是利润回撤到一定程度（比如15%）不侥幸，坚定执行止损，这完全不需要预测。

人类是如此的渴望确定性，但是股市却有可能是随机波动的一面，这显然违背了大多数人的常识，短期内要想让大家认可股市是无法预测股价随机，可能在心理上还一时难以接受。没有关系，第一步我们只需要对市场能否被预测持怀疑的态度即可，我们完全不必因为市场可能不确定而沮丧，因为一定周期内的盈利率是由交易频率、赔率、胜率等几个因素共同决定的。胜率（准确率）仅是其中一个因素，我们还可以把精力更多放到赔率和交易频率上，优化仓位和止损、止盈参数以及强化执行力，整体还是能盈利。

一旦承认了市场的不确定性，从根本上治愈了贪婪，学会了分散、分步投资，没有任何确定性的理由值得全仓博一个股，避免了遭遇黑天鹅重创账户。一旦承认了市场的不确定性，即使国家队救市当日——2015年7月6日，也能对涨停开盘跌停收盘能坦然接受，再也不侥幸了。再进一步，千股跌停等各类极端行情，均能纳入个人的交易计划，益于我们建立完善的交易系统，正确处理各类极端但又关键的行情（往往稍微极端的走势就超出了所有传统分析预测方法的范畴）。一旦承认了市场的不确定性，意味着任何股票理论上可以上涨十倍或者下跌90%，牛市能捂住牛股，熊市能果断止盈，对交易计划的执行力倍增。

小样本概率，大样本无常

虽然多数人难以接受金融市场的不确定性，但只要经历了一两轮牛熊的残酷洗礼，大都能承认市场没有“一定”的涨跌。因此部分投资者开始具备概率思维，只对大概率的机会下注，大概率下重注，小概率下轻注或者不下注。在牛市上半场（发现概率）——牛市下半场（利用概率，盈利）——熊市上半场（概率被验证失效，产生亏损抵消牛市下半场盈利）——熊市下半场（发现新的概率），反复循环。牛市或者熊市阶段所谓的经验、大概率，本质上是小范围或者特定阶段特定市场内的伪概率，一旦时间周期向前或者向后拓展，所谓的概率就不存在了。本质而言：小样本概率，大样本无常。

第一阶段牛市上半场（概率形成2014.7-2015.3）：当一轮牛市逐渐起步，我们会总结出以下经验：大盘、个股几乎每次回踩中短期均线之后均能获得强支撑，事后来看止损和高抛低吸都是错误。因此，应当捂股，死捂，这是牛市最大的规律（概率形成）。而能够得出如此经验，应该差不多到了牛市的中期，之前牛市过半也仅获得小幅盈利。

第二阶段牛市下半场（利用概率盈利2015.3-2015.6），根据牛市上半场的大概率结论，死捂股票的策略，即使每次跌破中短期均线，随后还是再创新高。因此，通过死捂，部分投资者在牛市的下半场有了不错的收获。

第三阶段熊市上半场（概率失效亏损2015.6-2015.12），之前死捂股票得到了市场奖赏，那肯定轻易放弃之前的经验。然后大盘节节败退，相继跌破10日、20日、60日均线，甚至跌到了120日均线，原来牛市上半场总结的各类经验完全失效，此时才幡然醒悟，妈呀现在是熊市了，不能再死捂。可惜，一轮牛市的全部利润已经回吐完毕！验证、承认一个概率失效直到放弃使用的代价往往是这个概率所带来的全部收益消失，在不亏损之前，你几乎发现不了概率失效。于是马不停蹄寻找新的大概率。

第四个阶段熊市下半场（寻找新的概率2016——）。继续小心翼翼参与，每次反弹都再下一个台阶，反弹必须高抛，永远有低吸的机会，因此终于又总结出来了市场的新概率：高抛低吸。由于整体趋势还在往下，所以即使高抛低吸但还是落得小幅亏损，但好歹比熊市上半场的亏损少了很多。

再次轮回，花了整个熊市下半场终于获得高抛低吸获利的大概率经验之后，终于迎来了牛市的上半场，但是每次高抛之后，要么没有低吸的机会接回来，要么止损后立马反弹再创新高；也就是说熊市最大的经验严格止损、高抛低吸到了牛市上半场，概率又失效了，半场牛市下来仅仅小幅赚钱，差不多才弥补了熊市下半场的亏损。当然，收获还是有的，就是捂股，往死里捂。永续轮回总结类似的经验，发现类似的概率，可能变了一些新的指标，新的参数，但性质一样。

很多人千辛万苦复盘从K线形态、指标组合中号称找到了很准的方法（大概率），其实只不过是小样本内找到的所谓规律，当我们把统计数据放到全市场全周期时，几乎任何能上涨的规律后面都能找到同样多下跌的例子。不排除在极端情况下，能够发现一些市场黑洞即所谓的概率优势，那就闷声发财吧，但是往往这样的机会市场容量小，要么只出现在套利交易里，多为程序化交易，纯多、纯空的概率优势很难发现。由于大家都在寻找，即使发现了也会很快被大量应用而失效。

那么，大家可能会想到，能否把4个阶段的规律连起来优化，整体作为一个经验如何，也就是牛市早一点执行死捂股票；熊市早一点坚决止损、空仓或者高抛低吸。大体思路是对了，背后考验的是执行力的问题了并且，牛熊只是我们最粗糙的分类，在大牛大熊的切换中，我们通过死捂和空仓是可以稳定盈利的，但是市场哪有那么简单，熊市和牛市之间往往还有更漫长的震荡市，牛熊边界可能是模糊的。

所以笔者认为：相对于70%牛市追涨杀跌、熊市死捂股稳定亏钱的人；20%具备概率思维的人是幸运，勉强走进了不亏的行列，但也是不幸的，这20%的人所追求的概率是个死胡同，就算了专研1万个小时，照样无法出成果，类似于发明永动机。从发现到应用盈利到验证失效亏损再到重新发现新概率，是一个盈亏死循环的过程。他们沉浸在小样本、特定样本、特定周期、特定市场内去复盘、专研新的大概率，其实本质都是伪概率。其实收益率，是概率、赔率、交易频率三者综合的产物，我们完全没有必要浪费太多的精力在一个因素之上，具体思路，参考笔者另一文章《交易级别和盈利模式——买点止盈止损的终极回答》。

第六章、走出心理舒适区解决投资心态问题

1、恐惧与贪婪

如果投资者都是绝对理性人，那么价格仅仅会围绕价格小幅波动，但是很遗憾，国内外资本市场整体估值水平总是呈现出较大大幅的波动，这其中恐惧和贪婪起到了主要的作用。聪明的人利用大众的从众心理，控制自己的贪婪与恐惧，从而低估时介入高估时卖出，低估时获得安全边际，高估时卖出获得溢价。

在股票、黄金白银、住宅商铺等一切具有投资理财性质的领域，投资标的物价格先后经历“低估——价值缓慢恢复——价值合理——价值高估——泡沫——泡沫破灭——回归合理——回归低估”的循环。在价低时参与者稀少，开始只有少数先知先觉的人关注市场，在呈现出了赚钱效应之后，会自动吸引越来越多的人参与到交易中来，新加入的投资者又进一步强化了原来的上升趋势，最终形成强的正反馈，产生全民炒股、炒房、炒黄金、炒比特币的现象，直到形成巨大的泡沫。随着无法有更多的人参与进来，即流入资金小于流出的资金，击鼓传花游戏无法继续下去时，泡沫破灭，赚钱效应变成了亏钱效应，一旦形成负反馈之后，更多的人离场，标的物价格甚至跌到合理价值也无法获得支撑，往往还需要重新到低估阶段才能获得平衡，投资参与人数再度回到低谷。

多数人的从众行为注定只能被贪婪、恐惧所奴役，全程参与市场低估——合理——高估——回归合理——低估的无限循环，美其名曰价值投资、长线投资。除非选股运气不错能获得上市公司的成长红利，否则永远只能随波逐流，在股海沉浮浪费光阴。当然，还有更倒霉的参与者，那就是在大家贪婪时候才入场，等待大家恐惧时割肉离场，构成了市场稳定盈利者利润的主要来源。

2、偏执与侥幸

所谓“偏见”是指交易者对市场和对各类型交易方法的偏见。多数人认识世界的方法都带有一定的有色眼镜，如果仅仅是个人价值观倒也不去说好坏对错，仅仅是失去了客观认识世界多样性的机会，少发现了世界的美妙。然而在交易领域如果对市场存在偏见，我们可能错失大好机会，例如对创业板的偏见，很多人错失了585——4000点7倍行情；如果是对某种交易方法的偏见固执，那么可能会固守一种过去曾经有效但是随着市场环境变化已经失效的方法，迟迟不能更新自己的策略。

交易是一场认知市场和认知自己的马拉松，我们的认知需不断的升级，永远在路上。但是一些人因为自己暂时的认知能力尚未达到，从而否定一切与自己之前理解冲突的新观念新逻辑新策略，错失了提升自己的良机，实在可惜。某种程度上说，偏见或固执，是心理上不愿意走出自己的舒适区的表现。而我们的建议是，尝试以包容开放的态度，与各种新的观念接触碰撞吧，不管你之前的交易是多么的成功还是已经走入死胡同。

所谓“侥幸心理”本质是一种赌徒思维，在不确定的未来只考虑乐观预期而对可能的风险视而不见或者自我麻痹。由于股市特别的运行机制，强化了投资者的侥幸心理。在牛市初期每次小幅调整后都会再创新高，因此每次跌破支撑而没有严格止损的人事后看来反而捂住了大牛股，那些每次严格止损的人反而总是卖在低位后又追涨买回来。两者相比侥幸没有止损的人收益更高。这样一轮牛市下来，几乎是不断给投资者强化：不严格止损甚至一直不止损，收益是最高的，侥幸心理膨胀直到最后一次真正需要止损时已彻底麻痹。

如果从稳健长期投资的角度，为了避免破产发生必须戒除侥幸心理。只要市场参与次数足够多，总会遇到黑天鹅事件对账户造成无法承受的伤害，并且发生时间越晚，付出代价越大，不管你之前盈利多少只要遇到一次低概率的打击出现，那么之前所有的收益都付诸东流，不要等到一两次低概率事件发生对账户造成巨大伤害甚至爆仓才追悔不已，如2015年的6月底和8月底，大面积个股连续5个跌停板，此时认识到控制侥幸心理的重要性为时已晚。

3、拒绝走出舒适区

1%幸运的人，天生具备一些适合交易的品质，他们能够以最小的代价最短的时间获得交易成功。例如，能对“及时承认错误承担责任——错了止损”这一概念可以在第一时间接受并且长期坚持，但有人经历四、五轮牛熊仍不能遵守。多数人花了很多精力很多金钱换来并还可能时刻违反的所谓股市铁律，对于一些人来说就是与生俱来的素质。

10%聪明的人，能够从他人错误中汲取教训，自己能够用较小的代价较短的时间获得他人多年才能获得的经验。以上两类人都构成了市场稳定盈利的部分。

20%的交易者，以缓慢的速度，领悟到股市一些基本的真谛，时刻提醒自己要知行合一，最终初步达到交易盈利的要求，虽偶尔仍会犯错，但是总体上能够在市场中存活下来，处在了20%不亏不盈的范畴。

剩余70%的人，即使是自己付出了极大得金钱、时间和感情，要么不能领悟到交易的真谛，要么知道那些行为应当坚持那些行为必须摒弃，但是就是无法执行。从心理学来说，这70%的人就是无法走出自己的舒适区。

在2015年的股灾中，70%的投身于股市十年、甚至二十年的老股民乃至基金经理，面对持续下跌，要么是抱怨政府清理配资要么诅咒境外势力恶意做空，唯独对自己在市场中的糟糕表现极度宽容。这70%的投资者始终无法摆脱侥幸、贪婪的奴役，他们宁愿承受小的持续的痛苦，但不能承受改变带来的短时阵痛。但交易中有太多违背人性的地方，如果无法走出自己心里舒适区，不能正视问题，不愿做出实质改变，那么其他方向再多努力也徒劳无功。

投资要想盈利，仅仅去专研技术指标、财务数据、宏观分析等等是不够的，还必须先去从跟全局从更根源的心理层面寻求突变走出心理的舒适区。前者有很多简单实用现成的书籍教授，而后者需要投资者内心自省。前者是为投资盈利做加法，各人效率差别并不大；而后者是在为投资盈利赌漏洞，这个差别太大了，有人漏洞比入口还大，结果可想而知；有人大进小出，所以整体盈利。

以2015年的例子来看，两者到底有多大的差别呢？这么说吧：穷尽一切研究方法并花费大量时间精力 2015年6月、8月两次侥幸操作 = 利润回吐、爆仓；而如果能走出心理舒适区不再侥幸贪婪，2014年下至2015上半年一年只需随机选择3——5只股票做成组合 2015年 6月、8月严格止损 = 轻松获得牛市80%收益，难易度，效率值简单易明了！

如果你也一直在盈亏之中循环，偶有所得但有始终无法坚持，仍在不断寻求各种必胜的秘籍，追逐各位大V的观点，那么，不妨先思考一下笔者讲到的问题吧，痛定思痛，与过去的自己做一个彻底的了断。多做内心自省：控制贪婪、恐惧，戒除侥幸心理，与最根本的人性弱点对话，这对账户收益的影响绝对是事半功倍。而至于选股方法、买卖时点等具体技巧，皆是信手拈来，实属细末。

如何走出自己的舒适区做出改变？笔者的建议：如同戒烟或者养成每周几次的健身习惯，虽不可能一天之内实现，但是有循序渐进的道路。具体的方法：安静的观察、记录自己未来1个月时间，在交易时候的心理波动，思考几个问题：我每天的交易有计划吗？我执行了盘前的计划吗？我因为什么改变了交易计划？什么影响了自己的执行力？把这些引发自己问题时的心理情绪都记录下来，然后统计第一个月有多少次违背操作纪律，第二个月限定自己在第一个月的基础上减半；第三个月限定为第二个月的一半，以此类推，到第六个月的时候，将基本不会再有违背操作纪律的情况。在这个过程中，可以每日更新投资日志，可以设定各种奖惩制度督促自己。（全文完）