芯片股价不降反升 去库存易觅增长难

A股市场上，芯片企业的业绩似乎与股价背道而驰。一方面是部分企业预告业绩下滑伴随计提减值，另一方面股价却形势大好，相信“利空出尽是利好”的投资者纷纷准备抄底，不过专家认为，尽管随着需求端修复，上游芯片企业有望收益，但复苏之路上仍有风险和变数。

上涨的逻辑

截至1月18日收盘，韦尔股份股价攀升势头不减，自12日不足84元/股的位置连连攀升，如今已达93.18元/股，然而就在几天前，该公司刚刚发布了业绩下滑预告，称2022年度，公司净利润为8亿元至12亿元，较上年同期下降73.19%-82.13%。扣非后净利润为9000万元至1.35亿元，同比下降96.63%-97.75%。

无独有偶，同样业绩预降的芯朋微也强势上涨，芯朋微预告称，预计2022年度实现营业收入为7亿元到7.5亿元，与上年同期相比，将减少317.1万元到5317.1万元，同比下降0.42%-7.06%，然而从其股价来看，自13日约72.5元/股，上涨至18日收盘85.68元/股。

以上两家企业只是芯片板块的缩影，芯片ETF 17日收涨2.35%，18日收盘基本横盘持平，在此背景下，次新股也不甘示弱，17日-18日，佰维存储已实现两连板，两天累计涨幅高达44%，本周以来其涨幅高达43.59%。

综合多家券商研报来看，此次芯片板块异动背后，依旧是“利空出尽是利好”的逻辑，2022年，消费电子市场疲弱，各芯片大厂纷纷砍单，引发芯片价格雪崩，美股总市值排前十的半导体巨头中，有6家缩水幅度都超过40%，英伟达、英特尔的市值跌幅均已超过50%。

A股市场也不乐观，2022年4月以来，半导体板块各指数估值在历史底部震荡，各指数市盈率均约在40倍左右，在近三年来股价波动中属于低位。

分析师认为2023年或是芯片产业修复期，半导体板块基本面最差的阶段已经过去，半导体行业需求与供给都有望回归正常，抛售出逃的恐慌基本平复，行业内生逻辑将重新成为影响股价的重要因素。

拐点到了吗？

尽管今年恢复程度尚未可知，芯片企业已经纷纷开始去库存，力求摆脱往年的“包袱”，反映在财务报表上就是大额计提减值。

以韦尔股份为例，该公司预计，2022年计提存货跌价准备将达到13.4亿元至14.9亿元，环比三季度加大了计提力度，截至去年三季度，韦尔股份存货累计高达141.14亿元，针对部分产品以及部分库龄较长的产品，韦尔股份计提的存货跌价准备近5亿元，创下A股半导体行业上市公司同期最大计提规模。

对于大额计提减值现象，产业观察家洪仕斌认为，临近年报发布，企业“业绩洗澡”时有发生，需要分情况来看，对于部分虚构业绩的企业而言，这的确是粉饰报表的手段，对于主营业务牢靠的龙头企业而言，这也是因产品、业务调整不得已而为之。

不过甩掉包袱是否就意味着轻装上阵，还要看需求不振的根本问题是否得到解决。洪仕斌认为，随着防疫形势转变，消费电子端有望迎来复苏，但这将是一个缓慢爬坡的过程，以手机产品为例，如今许多产品还积压在渠道当中，对于经销商而言，去库存仍是迫在眉睫的问题。

数据也佐证了这一点，据中信证券研报显示，截至2022年11月末，国内手机市场渠道库存约6476万部，较安全备货水平高出约3976万部。

洪仕斌指出，即便需求端能在今年二季度有所反弹，想要影响到上游芯片企业也需要时间，对于大资金来说，如今确实是抄底的好时机，不过对于个人投资者而言，芯片复苏之路上大概率会起起伏伏，不能过于乐观。

专家强调，芯片产业每一次周期波动，也是一次行业内洗牌的过程，以往的龙头有可能黯然失色，布局蓝海的新晋玩家或许后来居上，例如涉及智能穿戴的企业，未来穿戴产品或成为数据处理和云端交互的节点，以及多媒体的接入端口，此外，横跨消费电子类、电脑类、存储类、工业类、汽车电子类的芯片企业能够更好地平衡风险，也可作为关注重点之一。

北京商报记者 金朝力 王柱力