睡前学炒股系列-6基本面分析--ROE、PE

在上一课中，股姐给大家简单讲解了股票投资的两种基本认知理论，坚实基础理论和空中楼阁理论。两种理论各有各的道理，也各有各的弱点。今天我们就顺着这两个理论，正式开讲股票分析的方法。

为了方便大家理解，股姐将股票分析的方法细分为四个面：基本面、技术面、消息面和心理面。基本面分析，对应的就是坚实基础理论，后面三个面，对应的都是空中楼阁理论，今天我们先来学习基本面分析的相关知识。

基本面分析，包括宏观和微观两个层面。

宏观层面的分析就是对我们生活的国家，生活的时代进行分析。

长期来看，股市的走势和变化是由一国经济发展水平和经济景气状况决定的，经济繁荣的时候，企业经营状况好，盈利多，股价也跟着上涨。经济不景气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票价格不断下跌。但是股票市场的走势与经济周期在时间上并非完全一致，通常，股票市场的变化要有一定的超前，因此股市价格常被看作是宏观经济的晴雨表。

在影响股票市场走势的诸多因素中，利率是一个比较敏感的因素。利率直接影响着公司融资的难易。一般来说，国家上调利率，存款利率升高，人们会更愿意把钱存到银行去，这会从股市抽走一部分的资金量，导致市场资金紧缺，对股价造成一定影响。同时，由于利率上升，企业借款的成本增加，经营成本上升，利润减少，也相应地会使股票价格有所下跌。

反过来，利率降低，人们发现钱存在银行不划算，出于保值增值的内在需要，就会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也会促使股票价格上涨。

另一个值得一提的宏观因素就是通货膨胀。物价上涨相信大家都有明显的感觉，以前的包子五毛一个，现在基本要两块一个了。通货膨胀指的就是普遍的物价上涨，这个主要是由国家增发货币所导致的，也就是钞票印的太多了，什么东西价格都在涨，股市表面看是一片大好，实际上可能只是最后的狂欢。真正的牛市，不应该是超发货币吹出来的虚胖的资金牛，而应该伴随着实体经济的实质性增长。单纯撒钱，可能股市也会涨，但那种上涨就是纯粹的泡沫，一旦发钱速度变慢，不但股市要崩盘，实体经济也会产生连锁危机。

再来看微观层面的分析，就是对上市公司本身进行研究。如果把宏观经济比作一所学校，把上市公司比作一个学生，学校本身的好坏会对学生产生重大影响，所以我们要分析学校整体教学质量和校风建设，同时还要了解具体这个学生的个人情况，兴趣爱好、智商水平、身体状况等等。把学生替换回上市公司的语境中，那就是公司的财务状况、市场竞争格局、经营管理体制等各方面情况。研究公司和研究人一样，各个方面都仔细研究，研究透了，你才能对他未来的发展做出更准确的预测。

可以说，股票长期投资价值的唯一决定因素就在于企业的基本面，这是企业增长的内生动力。可能有些时候，瞎猫也能碰上死耗子，垃圾企业在一段时间内，因为运气爆棚，也会发展得顺风顺水，但是这种情况不可能长期存在，运气总是会用光的，所以每个价值投资者在选择股票投资时，都需要透彻分析企业的基本面。

企业存在的目的就是为了盈利，作为投资者，我们最大的关注点也应该在企业的盈利状况上，我们投资股票的最大目标应该就是去寻找能赚钱的企业，不但现在能赚钱，将来也能赚钱，而且还能赚更多的钱。然后以合理或低估的价格买入，这就是价值投资的秘密。

那我们该怎样判断一个企业的赚钱能力，又如何判断一个企业的股价是高估还是低估呢？

说到赚钱能力，很多人的第一反应就是利润，利润多，当然赚钱能力就强啊，但果真如此吗？假如A企业的年利润为100万，B企业的年利润为200万，那我们能说B企业的赚钱能力更强吗？恐怕没这么简单吧，因为利润只是一个单纯的数值，我们不知道为了获得这个利润，企业到底花了多大的代价，假如A企业只投入了1000万，但是B企业砸锅卖铁投入了4000万，我们可以发现A企业的投资回报率为10%，但是B企业的仅为5%，显然A企业的赚钱能力更强一些。

为了衡量企业的赚钱能力，我们需要引入一个指标，净资产收益率，简称ROE，它衡量的是一个企业长期的赚钱能力。

这是股神巴菲特最看重的一个指标，他多次强调：我们判断一家公司经营的好坏，取决于它的净资产收益率。不管你是挑选股票还是自己经营企业，净资产收益率都是一个非常重要的指标。

净值产收益率的计算公式是净利润/净资产，其中，净资产=总资产-总负债，说得通俗点，就是公司所拥有的资产减去公司欠的钱，这是会计里面最基本的一个算式。

举个简单的例子，你投资一家快餐店，总投资为100万，其中25万为负债，一年后扣除成本、税和各种费用之后赚了15万，你的净利润为15万，净资产为75万，那么你的净资产收益率就是20%。也就是说你一年前投入1元钱，现在能赚到2毛钱。

ROE越高，说明一家公司赚钱能力越强，同时也表明它的经营业绩越好。

根据投资界公认的标准，一家公司如果常年ROE保持在15%以上，就可以算是好学生；而ROE要是在20%以上，基本上算是学霸级别了。

贵州茅台2012年到2016年五年的平均ROE是33%，简直堪称神一般的存在，净资产收益率不但非常高，而且还能连续保持那么高的水平，所以其股价迭创新高也就不足为奇了。

当然，股姐要特别提醒，我这里举茅台的例子并不是让大家去买茅台，我在本课程中提到的所有股票，都只是为了方便你理解而做的案例分析，并不是荐股。说茅台的案例是像说明，茅台是典型的高利润率企业，高利润率能推动股价上涨。但是要注意，ROE高的企业不一定股票涨得好，但是涨得好的企业，一般ROE都比较高，毕竟衡量一个企业的终极指标还是赚钱能力。

ROE衡量的是一家企业的赚钱能力，但是赚钱能力强的企业就一定值得购买吗？

现在我们假设有AB两家公司摆在你面前，A公司的ROE是20%，盈利是20万，B公司的ROE是10%，盈利是10万，如果你要在里面选择一家公司投资，你会选哪家？

如果光给你这点信息，你肯定会选A公司，因为ROE更高，赚钱能力更强嘛。

但我们还要考虑到价格。同样是上面两家公司，假如A公司1%的股份售价为3万元，B公司1%的售价为1万元。现在再来看看你的选择会不会变。

A公司和B公司的赚钱能力没有变，还是A公司更赚钱，但是你花的代价就不同了，同样投资3万元，买A公司，你将拥有1%的股份，因为总盈利是20万，所以属于你的利润是0.2万元，投资B公司，你将拥有3%的股份，对应的利润就是0.3万元。

现在，你还会坚定地投资A公司吗？

在这种情况下，股姐更倾向于投资B公司。这就涉及到市盈率的问题，市盈率简称PE，PE的计算公式是股价/每股净收益，通俗的说，就是市值/盈利。

公式很简单，我们来算算AB两个公司的市盈率，A公司1%的市值为3万，公司总市值为300万，盈利为20万，PE=300/20，也就是15倍。

B公司1%的市值为1万，总市值为100万，盈利为10万，PE=100/10，也就是10倍。

很明显A公司的市盈率比B公司要高。

那么，市盈率高是好事还是坏事呢?

投入，需要多长时间，因为利润通常都是按年计算，市盈率的简单理解就是，收回我们的投资，需要多少年。

这样看是不是简单多了，市盈率其实就相当于你投资的回本时间，10倍市盈率相当于10年回本，15倍市盈率相当于15年回本。既然这样，市盈率当然是越小越好。市盈率越小，说明我们的回本时间越短，也表明公司的股价越便宜。

选股的原则就是用更低价买更赚钱的公司，所以在选股票的时候，要尽量选择净资产收益率比较高而市盈率比较低的公司，这样长期来看，你赚钱的概率会大大增加。