黄珊 李均超 蒋金荷 | 中国资本市场平稳发展研究——基于美联储货币政策影响

【刊 期】

《江汉学术》2023-3-16网络首发论文

【作者简介】

黄珊，女，山东聊城人，中国社会科学院大学应用经济学院博士生；

李均超，男，山东莱州人，中国社会科学院大学应用经济学院博士生；

蒋金荷，女，浙江台州人，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，中国社会科学院大学应用经济学院教授，博士生导师

【关键词】

中国资本市场；金融资产价格；美联储货币政策；连续小波变换

【摘 要】

保持我国资本市场的平稳发展对于推进资本要素市场化改革和加快构建新发展格局具有重大战略意义。通过构建连续小波变换（CWT）模型，系统考察了2003—2020年美联储货币政策与中国金融资产价格的时频关系。研究表明：第一，美联储影子利率与中国股票收益在短期内的相关关系易受突发事件影响，呈正负交替变化；二者在中长期内呈现显著的正相关关系，与中国债券收益在短期内主要表现为负相关关系，二者中长期相关特征不显著。第二，美联储货币政策对中国金融资产收益存在“先上升后下降”的周期影响，且对中国股票收益的影响程度显著高于债券收益。第三，国际大宗商品价格在美联储货币政策影响中国股市过程中起到“跷板”效应，在影响中国债市过程中起到“减震”效应。第四，房地产类股票、国债、企业债以及剩余期限长的债券更易受到冲击。

【基金项目】

中国社会科学院创新工程项目“绿色发展战略与政策模拟”（）。

中国社会科学院

数量经济与技术经济研究所