期权基础系列—合约价值的组成（五）

这里主要是针对于期权的新手，对于期权基础方面的学习，整理了以下几个知识要点：

1、什么是期权？（基础的定义认知）

2、什么是认购期权，什么是认沽期权？

3、期权的买方，卖方的区别？

4、期权合约的分类、（实值、平值、虚值合约）

5、期权合约价值的组成（内在价值、时间价值）

6、影响期权合约价格涨跌的因素有哪些？（主要的三个：标的涨跌、时间价值、波动率）

7、期权合约如何选择？

前面了解了期权合约的分类，接下来了解一下，期权合约价格的组成，权利金的构成。

权利金，也称期权费、期权合约的买卖价格。

通常作为期权买方需要支付的权利金，由期权的购买人将其支付给期权卖出人，从而取得期权购入或者卖出的权利。 它是期权购买方的成本，同时它也是期权购买人在期权交易中可能蒙受的最大损失。

了解期权的价值组成

期权的价值由两部分组成：内在价值+时间价值

A：内在价值的特点：减少或增加是不确定的，由期权标的的趋势决定。

B：时间价值的特点：流失是确定的，时间是期权买方的敌人。

期权的T型报价

在大部分的期权T型报价图中，都能直接体现这个时间价值，以及内在价值。

接下来就讲讲，期权的内在价值，时间价值是如何计算的：

一、期权的内在价值

期权的内在价值，是指买方在行使期权时可以获得的收益的现值。

内在价值：是由期权合约的行权价格与期权标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照行权价格买入或卖出的标的证券的收益部分。 当标的资产市价不利于行权的时候，期权多方是不会行使期权的，因此期权的内在价值应大于等于0。 简单的说，内在价值就是：（行权价与现价之间的差价） 例：11月6日，50ETF指数收盘价格3.079元
认购2900合约，权利金价格1810元。那内在价值多少？
认购期权合约的意义在于，无论50ETF的价格多少，有权利以行权价买入50ETF指数。 当前50ETF价格为3.079元，有权利以2.900元买入的话，当下所能获得的收益为：3.079-2.900=0.1790。 这个就是认购2900合约当下的内在价值。 知识点：期权的内涵价值不可能小于0，因为在认购的执行价格高于标的市价时或认沽的执行价格低于标的市价时，期权的买方可以选择放弃。 内在价值的增减：50ETF在3.079的时候，2900合约的内在价值为0.1790元。 假设当50ETF价格涨到3.150的时候，那认购2900合约内在价值为（3.150-2.9000=0.2500），也就是内在价值增长了710元。

二、期权的时间价值

时间价值：指随着时间的延长，合约标的50ETF价格的变动有可能使期权合约增值，期权的买方愿意为这部分价值所付出的额外费用，是期权权利金中超出内在价值的部分。 期权合约有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其需要承担的风险就越大，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多的权利金以拥有更多的获利机会。 知识点：所以，一般来说期权剩余的有效期越长，其时间价值就越大，期权临近到期日越近，时间价值就越低，直到到期日最终损耗为零。 计算方式：时间价值=合约价格（权利金）-内在价值

同样以前面的例子来介绍：

认购2900合约，权利金价格1810元。

前面计算了内在价值为0.1790元，剩余的即为时间价值：1810-1790=20元。

又如：认购3200合约，市场标的的价格才3.079，大家肯定不会以3.2元的市场价格买入，所以这个合约没有实际的内在价值。

则权利金71元，都是时间价值。

知识点：所以，内在价值也是区分合约是实值合约，还是虚值合约的一个标准。实值合约有内在价值，虚值合约没有内在价值。 时间价值的特点：随着期权到期日的临近，期权时间价值逐渐衰减。在到期日，期权不再有时间价值。期权价值全部为内涵价值。

而是价值的流逝，在期权越临近到期的时候，流逝越快。

如下图：

举例子：如下面两个图中，分别是50ETF指数在9月20日（96天），10月25日（61天）的认购期权报价。 期间，50ETF指数的价格，从3.013涨至3.014元，基本没有变化，内在价值增加了10元。 而12月认购3000合约的时间价值，从1158元，跌到了632元。 时间价值损失526元。 所以，时间价值会随着时间的流逝，不断的减少！！

期权权利仓的策略就是：

追求的是内在价值的快速增加并覆盖时间价值的流失，才能盈利。

在震荡的行情中，期权的买方市场，是会损失时间价值的，不建议长时间持有。

这个就期权价值的组成部分，下期讲期权合约如何选择。