红杉种子再携4.8亿美金入局，早期最大玩家打算投什么？

文｜徐牧心

2月28日，红杉中国宣布，完成对种子基金的资金战略部署：金额4.8亿美金。

之所以称为“战略部署”，是因为这期种子基金，实际上正是红杉中国去年完成的90亿美金中的一部分。目前该基金已正式进入投资期。

自2018年6月成立以来，这是红杉种子的第三支美元基金（ China Seed Fund III）。目前来看，这家投资巨舰麾下管理的种子投资规模也已达到150亿人民币，是国内管理规模最大的早期基金之一。

与红杉种子宣告单列的2018年不同，过去一年至今，种子、或者说早期投资无疑是中国一级市场竞争最激烈的阶段。红杉对早期的押注决定显然在继续加强：他们向我们分享了一组数据显示，早期阶段（seed+）企业已经占红杉投资的80%，面向种子轮到A轮的种子基金至今投资了超过300家公司。

在300多家初创公司中，红杉作为首个机构投资人的比例达70%，平均投资金额在200万美元（或等值人民币）左右。其中有70%的项目成功进行了下一轮融资，还有部分进入红杉的阶段。

这其中包括一些耳熟能详的名字，比如：思灵机器人、蓝湖、Opay、太极图形、剂泰医药、微构工场、数牍科技、星亢原、中和储能、深言科技、奶酪博士、宇树科技等。

2023年，硬科技作为互联网后的超级周期，带来更多前沿创新的同时，也提高了早期项目的估值，以及机构的角逐门槛。在低垂果实殆尽的时代里，红杉种子要如何担负新的历史使命？

众敌环伺，红杉种子如何保持领先？

自真格基金、创新工场成立以来，天使（种子）投资在中国发展了十几年。但大基金真正杀入早期，当属红杉种子的诞生。

2018年，红杉中国宣布将全面发力天使投资，并在投资序列中单列“红杉种子基金”，其意义或许正如红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示的那样：“早期是红杉的DNA，这使得我们往往能够成为高成长企业最早、最重要的投资人。”

在过去一年，早期投资的语境更加不同。去年6月，源码正式发布“源码一粟”，专注种子期投资，高瓴则在数月后发布Aseed+种子投资序列。甚至规模更小的天使基金也在加快步伐，数天前英诺天使基金刚官宣募资首关，并表明今年投/退额创新高的决心。

可以说，过去一年的中国基金、尤其是VC基金，大有一幅“无早期、非基金”的态势。天眼查的数据也显示，过去一年，一级市场融资交易主要集中在早期项目中，种子、天使、A轮、B轮，总体占比超过80%。

那么红杉种子要如何在愈发的拥挤中保持身位？

在本次红杉提供给我们素材中，反复提到一个名为“YUE”的创业加速器。这是去年8月由红杉中国合伙人带队，面向极早期（包括天使轮之前）创业者的孵化、加速项目。

红杉种子告诉我们，YUE加速器已经来到了02期报名阶段，入营的创业者将获得100万美金（或等值人民币）的投资，毕业后则将获得红杉中国各城市孵化器的使用权。但或许更为重要的是，作为初创公司的创业者，能够直接加入红杉中国被投项目创始人们的社群。

“YUE”的出现，其实是天使投资转型的一个关键时点。早年人们惯于用“撒胡椒面”式的策略来形容它，但伴随着创业领域从互联网向科技和产业的迁移，纯财务式的早期投资策略开始失灵。尤其是“科学家创业”等现象开始成为主流时，“孵化式投资”和古典的“早期投资”越来越犬牙交错。

“未来投后赋能将占据尤其早期机构50%以上的实力。”曾有投资人对我们表示。

竞争或许已经来到了起点之前。大基金正在对天使“原住民”降维打击，即他们不仅有更深的口袋，更完备的投后支持，甚至将投后服务前置，也就是说从早期走到更早期，试图在“投前”阶段就一分胜负。

红杉种子提供的一个说法是：在“-1”阶段发力。具体来说，不仅与真格基金联合举办鸵鸟会、内部Scout项目（个人天使投资人），还与学校、科创基金建立合作。譬如红杉种子在胡渊鸣还在读博士的时候就投资了太极图形，这便是一种从“-1”阶段开始介入的典型，甚至可以说是种子基金的一次“靶向孵化”。

不管投前的配套服务多么完备，种子投资的核心目标依旧在于寻人：如何找到下一个胡渊鸣。

在红杉种子的画像里，这样的创始人可以是没有思想固化的跨领域资源整合者，也可能是主流视线以外“边缘化创新”的解决方案提供者。此外，到更早期去的意义在于寻找“将创未创的创业者”。红杉种子告诉「暗涌Waves」：“我们希望他们迈向创业的第一步从YUE加速器开始。”

新的周期，新的信心

在不久前结束的红杉中国人民币基金有限合伙人年度峰会上，他们的合伙人再次强调种子基金的战略意义：“作为红杉的前哨站，红杉种子还可以帮助我们发掘最前沿的方向。”

这种战略意义某种程度上也对内。红杉种子告诉「暗涌Waves」，红杉中国近百位投资人中，有超过一半在关注早期投资机会。此外还有三位合伙人（郭山汕、郑庆生、张涵）全面负责种子基金的投资和管理，以及10多位全职关注早期的投资人。

在张涵看来，在看种子项目的过程中，红杉的投资人们可能会更早地理解被投企业所在的行业，对后面和阶段的投资也有很大帮助，这是一种相应的知识储备。

YUE加速器也给红杉的投资人们留了“新作业”。红杉种子告诉「暗涌Waves」，在给YUE“备课”的过程中，不少合伙人要重新梳理过去十几年积累的经验，才能做出一套几十页的资料，这并非易事，但对于梳理内部的 更有意义。

2018年，红杉种子基金初创之时，曾确认三个投资大方向：TMT、消费/服务和医疗健康。但此时，红杉向我们谈到种子基金的投向时，已经更替为：新能源与“双碳”、EV产业链、创新医疗技术、合成生物、金融科技、SaaS软件、机器人、设计和内容平台、效率工具和新消费等。字词之差，可以看出种子基金对“热点”的洞察，也能看出这家以饥渴、永无止境为标签的基金的自我进化。

红杉种子对「暗涌Waves」表示，当下他们正密切关注并布局AIGC相关领域的早期企业，此次2期YUE课程中的神秘模块X已被确认为AIGC。

当然，对于管理规模超过3000亿人民币的红杉中国来说，如果只是以“投资”的语义来理解种子基金，或许太过狭隘。

红杉中国种子基金管理合伙人郭山汕对「暗涌Waves」表示，红杉种子将坚持践行半公益理念，在科技领域帮助培养创业人才，提高早期创业成功率。

“半公益”这个说法，也曾出自沈南鹏。在种子基金三周年时，沈南鹏曾表示，这是对高风险、高投入的种子投资的期待之一，也是一种“在公益和商业都达到满意结果”的信念。

在第一期YUE加速器中，“荣休”的达达创始人蒯佳祺（）担任了合伙人与常驻导师。2023是中国一级市场回暖的一年。不管是“荣休”之人复返，还是种子基金开启新一轮投资周期，都是信心流动的信号。